宏调政策取向逐步发生实质性变化锚杆

宏调政策取向逐步发生实质性变化

宏调政策取向逐步发生实质性变化2008-08-11 23:24:56 来源：证券市场红周刊分享到：奥运会后的中国经济是否会面临滑坡，是当前市场非常关心的一个问题。8月1日，国家主席胡锦涛在接受海外媒体联合采访时谈到，由于北京的经济总量只占全国的很小部分，因此筹办奥运会对中国全国经济发展的推动作用不宜估计过高。胡主席的重要判断准确地回答了上述问题，对于正确判断我国经济走势具有重要的指导意义。同时，这个判断具有稳定市场预期的作用，减少了人们对于当前经济减速引起的悲观预期。

从更广的眼光看，胡主席的判断或许更有深意。今年以来，我国经济发展遭受了一系列自然灾害以及国际经济低迷的考验，上半年国内生产总值增长率为10.4%，较去年全年下降1.5%。如果从当前国际比较的视野看，两位数的增长速度已非常可观；但是对于我国这样一个习惯了高速增长的经济体来说，这样下滑的速度显得有些难以承受。笔者认为，这样的思维源于建国以来一直奉行的赶超战略，不论是毛泽东时代赶英超美的战略还是邓小平时代发展是硬道理的思想，直到大国崛起战略，都显示了一个后发国家急于实现强国梦想的迫切诉求。

一月之间政策转向

这样的思维在今年6、7月间的政策转向中可得到最鲜明的注脚。

6月13日，全党、全国、全军最高级别的官员齐聚北京，商讨今年政治经济形势，最终确立了以千方百计抑制价格总水平过快上涨为第一要务的宏观调控战略。当时的形势是这样的，一季度国内生产总值上涨10.6%，消费价格总水平上涨8.0%，此次会议前公布的5月消费价格总水平上涨7.7%，广义货币供应量M2增长18.07%。从这些数据可以看出，货币供应过快，通货膨胀的压力很大，所以，当时以通胀为第一要务的宏观调控战略是切合实际的。

但是，仅仅1个月后，在7月21日召开的党外人士经济座谈会上，胡锦涛主席明确提出了将保持经济平稳较快发展、抑制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。这个提法虽然将经济增长与抑制通胀并举，但显然经济增长是第一位的。这说明，1个月之内，领导层对经济形势的关注点发生了转移。

胡锦涛主席在8月1日答海外记者问时提到，中国在发展进程中遇到的矛盾和问题，无论是规模还是复杂性，都是世界上罕见的。不论是去年多年经济矛盾集聚下的流动性过剩导致的经济过热，还是今年发生的两次特大自然灾害，都意味着经济增长遇到了极大的挑战。虽然上半年的经济增长速度达到10.4%，但国际不确定性因素增多、国内经济发展的挑战增大确是不争的事实。为了保持国内安定团结的政治局面，为了保持国内经济平稳较快的发展局面，纵然在当前通货膨胀形势仍然严峻的情况下，仍然要把保持经济两位数增长作为宏观调控的首要任务。从这个意义上讲，宏观调控的取向已不再是从紧，而是维持现状，并解决目前部分行业和部分类型企业发展中的困难，这从8月5日央行结构性调高2008年度商业银行信贷规模的措施中已见端倪；进一步预期，如若经济下行的趋势变得更为明朗，宏观调控的任务则变为刺激经济发展以保持两位数增长。从胡主席7·21讲话可以看出，将扩大消费与保持外贸增长作为经济工作的第一要求，意味着当前的经济取向已经是后一种情况。

货币政策将终结

其从紧调控主角的角色，从刺激经济增长点角度看，供给面上受资源约束不会在短期内突破，所以，宏观管理主要是需求管理，即财政与货币政策。

首先，一般意义上讲，财政政策实施的受限比较多。一方面，由于财政预算年初已经确定，年中进行调整的幅度不会太大，至多是预算外资金的统筹使用。所以，现在探讨财政政策转向还为时尚早。但是，今年陆续发生的自然灾害，以及通胀导致的低收入群体生活困难等，都对财政支出提出了要求。特别是，近年来财政收入连年上新台阶，由2002年的1.8亿元到2007年底近5万亿元，再到8月7日公布今年上半年财政收支盈余超万亿元，财力上有充分保障。下半年的财政政策可能会进一步倾向于对民生问题的保障与支持力度。7月31日，财政部、国家税务总局上调部分纺织品、服装的出口退税率，可视为一个积极信号。而财政政策是否会转向，恐怕要到明年中央经济工作会议或两会上才有明确答案。

其次，货币政策在通货膨胀时期发挥的作用比较大，去年以来人们对货币政策的关注程度似乎超过了我国经济史上的任何时期，货币政策在宏观调控中占据绝对主角的地位。但在经济过冷时期，其对经济的刺激作用相对较小。在当前维稳经济形势下，从紧已变得不合时宜。下一步的货币调控，可能更加重视把握总量调控与结构优化的关系，主要以配合经济结构调整与优化为主线，加大对经济发展的薄弱环节如三农、灾后重建、消费等领域的支持。这也意味着货币政策可能会终结其从紧调控主角的角色，以加强与财税等宏观政策以及产业、外贸等微观政策的协调。

不过笔者担心，今年经济形势的特殊难处在于，在面临经济降温的形势下，通胀水平维持在高位运行。上半年CPI上涨7.9%，特别是PPI同比上涨达到7.6%，6月份上涨8.8%，预计7月份可能达到9.0%。截至6月末，M2余额为44.31万亿元，同比增长17.37%。这些数据意味着，未来通胀压力仍然较大，特别是居民通胀预期已非常坚硬，使未来控制通胀的难度增大。

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